来源｜价值线

作者｜边江梦真

亲爱的A股投资者：

请看《股市鸡毛信》正文

价值线编辑部

1月5日

国际局势动荡

美伊对峙正在持续升级！

据报道，当地时间4日，伊拉克巴格达“绿区”、美军与联军的空军基地遭到火箭弹袭击，目前尚没有人员伤亡的报告。

巴格达“绿区”是年伊拉克战争后，美军在当地划定的一片区域，这里戒备森严，区域内有伊拉克政府、西方国家使馆、国际组织办事处等机构。

对全球市场来说，这是年的第一只“黑天鹅”。从最新局势来看，这只“黑天鹅”成色越来越深。苏莱曼尼遇袭当天，美股全线下挫，国际黄金原油大涨。

周五美股全线下挫。其中，道指跌0.81%，标普指数跌0.71%，纳斯达克指数跌0.79%。

有媒体报道，CIBC私人财富管理首席投资官DavidDonabedian称，美国股市正处于自年以来的最佳年度涨幅中，投资者不应将新的地缘政治风险视为对这一长期牛市的重大威胁。“我们对牛市的看法并没有改变。”Donabedian指出，“伊朗是必须注意的事情，但投资者不应反应过度。”Donabedian同时表示，美国的通货膨胀率、货币政策立场和强劲的企业收益是经济强劲有力的标志。

但对A股来说，这次事件仅构成情绪上的扰动，并无实质上的影响。因为油价因素，对中国的负面影响有限，无须特别担忧。

“放水疯牛”并不会来？

年第一天，央行就打出了王炸，宣布全面降准0.5%，释放亿长期资金；很多人认为年将会有较为宽松的货币环境。

最近A股成交量逐渐放大，券商板块持续暴动，“放水疯牛”回来了？真的是这样吗？

知名经济学家姜超认为其实当前的货币政策并未大幅放松。理由也非常简单，现在大幅放水将来必然需要大幅收紧，其实并没有意义。

首先，降准不能被视为大幅放水。证据就是过去一年央行两次降准合计bp，但是利率水平基本维持不变，原因在于中国的银行每年新增存款超10万亿，需要缴纳法定准备金约1.5万亿，因而降准bp只是正常对冲。

其次，利率下调5bp是为了防止利率上升，而非引导利率大幅下降。因为猪价大涨导致通胀大幅上升，如果任由其发展，可能会引发利率飙升进而加剧经济下行的压力，因而央行下调利率5bp可以稳定利率预期。但如果真要大幅放水，利率下调幅度绝不止5bp。

证明中国货币政策没有大幅放松的最直观的证据，是中国过去1年的利率走势。比如标志性的10年期国债利率，在过去1年稳定在3.2%左右，变化并不大。央行货币没有大幅放松空间的逻辑也很简单，中国的货币虽然不再超发，但也绝对没有不够用。目前货币增速与经济增速的缺口为2-3%，这意味通胀预期也在2-3%左右，因而货币政策也不存在大幅放松的空间。

所以，不少人寄予希望的“放水快牛”基本意味着落空。

“投资”与“投机”的碰撞

1、茅台“失速”

年的前两个交易日，市场火热的氛围之下，茅台在业绩预告后股价连续两天大跌。

根据业绩预告，贵州茅台年度实现营业总收入约为亿元，同比增长15%左右；实现归属于上市公司股东的净利润亿元左右，同比增长15%左右。

虽然保持增长，但这是贵州茅台近几年来最差的表现。年、年和年，贵州茅台的营收增速分别为20.06%、52.07%和26.43%；净利润增速分别为8.97%、61.77%和30.42%。

茅台年的上涨主要来自于估值提升，也就是说，本来市场本来给了茅台20倍市盈率，现在给了茅台40倍市盈率。如果年市场给茅台30倍市盈率甚至25倍市盈率。那么股价较现在还是有下跌空间的。

另一方面，新能源汽车和大科技中的一些龙头公司股价创出了历史新高，如宁德时代、立讯精密等。

2、网红概念股疯涨

网红，从papi酱到抖音的李子柒、李佳琪、薇娅出现了一波网红带货潮流，官方一点将称之为MCN（所谓MCN是源于国外成熟的网红经济运作，其本质是一个多频道网络的产品形态，将专业内容生产联合起来，在资本的有力支持下，保障内容的持续输出，从而最终实现商业的稳定变现。）

目前A股市场15天12板的星期六带动不少网红直播带货概念股补涨！

然而，一位坚持价值投资的市场人士称，近期疯炒的网红带货概念，可以明确告诉大家，业绩不会持续增长。网红过气很快，这种商业模式不是很好。但是之前炒过的5G，芯片半导体，新能源汽车，这些东西未来业绩和成长性会释放出来。

3、寻找低估的“中国好公司”

茅台的失速和题材的炒作或许正在动摇一些价值投资者，但把时间拉长，最后的胜利仍将属于价值投资者。

价值线研究院认为，价值投资并不是抱着一个公司一直不动，在价值投资中，高估严重的可以剔除，低估的品种不断介入，高估的品种挤去泡沫后可以重新介入。

茅台作为一家“千亿级”企业，长期保持30%左右的增速既不理性，也不现实。茅台股价如果能若茅台股价适度调整20-30%，还是很好的价值投资标的。

值得警惕的是，年科技股在多重因素的利好加持之下不断走高，特别是四季度不少个股展开了主升浪加速，整个科技板块的泡沫比较大大，更需要谨慎。在年报密集披露的时间窗口中，业绩被证伪和不及预期的个股股价可能会迎来较大幅度的回撤，投资者需要注意！

下周京沪高铁开始申购，限售股的解禁规模大幅增加给A股增加了更多不确定性。但这并不妨碍一些优质品种的确定性，投资者可重点