本周观点

年石化化工涨幅前十个股回顾

注：本文引自光大石化化工裘孝锋团队周观点

年，中信石油石化指数涨跌幅-18.76%，中信基础化工指数涨跌幅-34.77%，沪深指数涨跌幅-25.31%，中信石油石化指数跑赢沪深指数6.6个百分点，中信基础化工指数跑输沪深指数9.5个百分点。石油石化涨幅前十的股票为恒力股份、荣盛石化、东方盛虹、泰和新材、中国石油、中国石化、贝肯能源、上海石化、广汇能源和中海油服。基础化工涨幅前十的股票为建新股份、利安隆、蓝晓科技、神马股份、青松股份、强力新材、蓝帆医疗、蓝帆新材、新安股份和新宙邦。

年，围绕伊核问题，原油价格经历了两拨上涨和一波大跌。3-5月第一波上涨，从2月份的61美元/桶，上涨到5月份的80美元/桶；8-10月第二波上涨，从60美元/桶，上涨到87美元/桶，10月下旬开始，快速跌回50美元/桶。石化化工的股票在年前三季度有显著正的超额收益，但在四季度又快速回落。最终全年来看，1）和油价高度正显著相关的上游开采企业和油服类企业整体收益为负，但仍跑赢沪深指数；2）炼化类企业由于前三季度油价的上行和炼化高景气度的维持，也跑赢沪深指数；3）涨幅排在前列的两家公司恒力石化和荣盛石化为民营大炼化中炼油装置规模相比现有业务高的企业，对大炼化项目的预期是石化化工产生超额收益的主旋律，自身涤纶和PTA景气度的提升也起到了很大作用。

图1：布伦特油价

数据来源：Wind，光大证券研究所整理

表1：中信石油石化年涨幅前10

证券代码

证券简称

年涨跌幅

原因分析

.SH

恒力股份

9.2%

涤纶长丝和PTA在年前三季度景气度上行；民营大炼化年投产预期

.SZ

荣盛石化

6.3%

涤纶长丝和PTA在年前三季度景气度上行；民营大炼化年投产预期

.SZ

东方盛虹

4.4%

盛虹集团旗下长丝和热电资产借壳东方市场成功

.SZ

泰和新材

-6.5%

芳纶和氨纶景气度提升，公司业绩同比大增

.SH

中国石油

-9.2%

年前三季度油价大幅上行

.SH

中国石化

-10.6%

年前三季度油价大幅上行，炼化景气度维持，高分红比例

.SZ

贝肯能源

-12.4%

年前三季度油价大幅上行

.SH

上海石化

-16.7%

年前三季度油价大幅上行，炼化景气度维持

.SH

广汇能源

-17.3%

甲醇和天然气销量增加，甲醇景气度提升；LNG接收站二期稳步推进

.SH

中海油服

-18.7%

年前三季度油价大幅上行，中海油预期资本开支有所增加

数据来源：Wind，光大证券研究所整理

年的形势可谓是波谲云诡，年初的时候大家还是信心十足，到年中全球经济复苏见顶、中美贸易摩擦加剧、国内经济下行压力加大等等都显露无疑，市场情绪一路走低。在下游房地产、汽车、家电等等需求下滑的情况下，我们选取了甲醇、己内酰胺、烧碱、纯碱、TDI、MDI、钛白粉、PVC、PE、PP、PC、有机硅DMC等12种主要化工品的价格，以年1月1号价格为基准制定了价格指数，可以明显的看到化工周期品价格下行趋势明显，化工周期板块除了海外需求占比较大的品种比如PA66、有机硅表现强劲外，其它白马龙头股比如万华化学、华鲁恒升等等都在悲观情绪下，在下半年股价扭头直下抹平了全年涨幅；而一些细分领域的成长股或在环保趋严形势下、或在下游对新材料需求增长下，反而走出了好行情，比如建新股份、利安隆、蓝晓科技、扬帆新材等。

图2：12钟主要化工品平均价格指数

数据来源：Wind，光大证券研究所整理

表2：中信基础化工年涨幅前10

证券代码

证券简称

年涨跌幅

原因分析

107.SZ

建新股份

80.9%

受环保趋严影响，原材料间氨基苯酚供应不足和ODB2部分企业停产或开工下降，导致供给出现收缩，产品价格大涨；目前公司拥有吨ODB2产能，处于行业龙头地位，受益明显。

596.SZ

利安隆

67.3%

公司是国内高分子抗老化剂行业龙头，产品包括抗氧化剂、光稳定剂及定制化的U-PACK产品；公司计划在珠海投资建设12.5万吨/年抗老化助剂，一期6.5万吨/年预计年底建成，产能利用率和经营效率有望进一步提升；12月，公司发布公告，拟收购凯亚化工%股权，本次交易完成后，将进一步完善公司产品线结构，巩固抗老化剂龙头地位。

487.SZ

蓝晓科技

45.0%

公司1月份公告盐湖提锂生产线完成试运行进入常规运行；3月份公告与藏格锂业签订5亿元合同，建设1万吨/年盐湖提锂产线。在这些利好刺激下，公司股价1月份和3月份都启动了一波上涨行情。

.SH

神马股份

43.4%

年底至今由于原料端己二腈一系列不可抗力问题，国内外PA66切片供给紧张下价格大幅上涨，年Q3均价元/吨，同比上涨70.35%，尼龙66行业高景气下公司业绩同比大幅增长。

132.SZ

青松股份

31.9%

合成樟脑高景气度持续，收购化妆品ODM龙头公司

429.SZ

强力新材

31.8%

主要是公司在年7月份就停牌做重大资产重组，向医疗器械高值耗材领域转型，收购了心脏支架领域的稀缺标的柏盛国际，受此有利因素的影响，公司股价在年1月份复牌后大涨。

.SZ

蓝帆医疗

23.3%

环保原因导致光引发剂上游中间体产能收缩严重，年光引发剂从年初的10万/吨左右涨到了15万/吨以上，公司业绩大幅增长，股价一路走高。

637.SZ

扬帆新材

17.9%

环保原因导致光引发剂上游中间体产能收缩严重，年光引发剂从年初的10万/吨左右涨到了15万/吨以上，公司业绩大幅增长，股价一路走高。

.SH

新安股份

17.8%

有机硅海外出口占比较高，在海外经济复苏强劲以及洋垃圾进口受限的影响下，有机硅景气度在底部多年后终于一路走高，DMC单价一度超过3.5万/吨，公司业绩同比大幅增长，股价强势。

037.SZ

新宙邦

16.3%

年国内动力电池装机量大幅不及预期，公司业绩增速大幅放缓，股价年年底跌到低位。年以来，行业进入价格战泥潭，公司海外客户占比较高，业绩较同行业其他公司受价格影响较小，因此年股价回升。

数据来源：Wind，光大证券研究所整理

本周尿素价格受国际市场影响下跌，但西南气头装置大规模停车造成部分地区需求缺口后开始企稳，小颗粒出厂价周环比下降2.43%至元/吨；供给端本周日产量约11.9万吨，开工率49.7%，环比上涨0.35pct，煤头61.4%，环比上涨1.37pct，气头17.48%，环比下降2.48pct，同比上涨1.74pct；原料端无烟煤和气化烟煤价格元/吨和元/吨，周环比持平；库存方面企业库存环比下降2.75至26.14万吨；预计后期尿素市场将继续维持震荡。

本周聚合MDI小幅上涨后趋稳，目前国内市场出厂价11-元/吨桶装，周环比上涨2.23%。供给端本周开工率周环比持平在50%左右，万华宁波、重庆巴斯夫和亨斯迈一期仍停车检修中；原料端苯胺受加氢苯下跌影响弱势下滑至-元/吨出厂价；周内万华年1月份挂牌价公布，仍与市场价格倒挂，其中聚合MDI分销价月环比下调元/吨至元/吨；目前聚合MDI下游备货清淡，预计后期将继续弱势震荡。

本周丙烯酸成交价下跌元，丙烯酸丁酯价格持平，丙烯价格下跌25元，正丁醇价格下跌元，丙烯酸价差缩小元，丁酯和酸价差扩大元。本周丙烯酸及酯需求一般。PDH：丙烷价格下跌3美元，丙烯价格下跌25元，聚丙烯价格持平，PDH价差扩大14元，聚丙烯价差缩扩大22元。

本周涤纶长丝POY价格下跌元/吨，FDY价格下跌元，PTA价格下跌元，MEG价格下跌元，涤纶长丝POY价差扩大8元，FDY价差扩大元，PTA价差缩小85元，PX-石脑油价差缩小54美元。长丝POY现金流利润元左右，FDY现金流利润元左右，PTA加工区间缩小到元，PX价差缩小到美元。本周长丝产销正常，江浙织机涤纶长丝POY库存下降到11天，FDY库存下降到13天，PTA库存下降到3天。

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本文引自光大证券石化化工裘孝锋周观点

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